去年日本央行缩减国债购买的速度过于温和，主要是担心加息与缩债叠加会导致债券收益率剧烈波动。
一、核心观点：日本央行缩债策略迎来转折点 -Mizuho越水健也：日本央行去年缩债过于保守，因担忧加息与缩债叠加引发债市动荡。当前加息暂停可能性上升，“缩债步伐可更激进”，核心目标为恢复债市正常功能。
-市场共识：全球不确定性（特朗普关税、经济衰退担忧）放缓日本加息节奏，为央行灵活调整政策提供空间。
二、现状与问题：央行主导下的债市困境 -央行“一家独大”：日本央行持有约50%国债，导致市场流动性枯竭、价格发现功能失效。
-现行缩债计划：每季度减少4000亿日元购债额度，目标2026年3月前将月购债规模降至3万亿日元。
-6月关键节点：市场预计日本央行将在6月评估缩债计划，私营机构（如Mizuho）意见成重要参考。
三、政策逻辑：全球动荡下的灵活应对 -外部压力：特朗普关税政策与全球经济衰退担忧，使日本央行加息前景不明，为政策调整预留空间。
-战略目标：逐步退出超宽松货币政策，同时避免市场剧烈波动，“实现软着陆”成为核心挑战。
四、市场反应：私营机构的潜在转向 -Mizuho态度：是否重返日本国债市场“取决于环境”，但强调高流动性资产（如美债）吸引力上升。
-行业共识：若缩债提速且收益率稳定，将吸引更多私营机构回归，缓解央行主导对市场的长期压制。
五、长期展望：经济复苏与市场重构 -经济乐观预期：日本经济摆脱通缩，企业从成本削减转向增长战略。
-政策核心：“恢复市场价格发现机制”，推动货币政策从“央行主导”向“市场驱动”转型。
六、EBC金融小编总结：战略转型的双重挑战 日本央行正处于“内调结构、外抗波动”的关键期：
-对内：需逐步退出超宽松政策，恢复债市正常功能；
-对外：应对美国政策引发的全球市场动荡。
关键变量：缩债节奏与收益率稳定性，若平衡得当，有望激活私营机构参与，重塑健康的债市生态。
