铜：上周五晚间，沪铜主力合约小幅回升至79080元附近，LME铜价收于9760美元左右。宏观层面整体偏空。美国7月零售销售数据环比符合预期，同时国际局势暂无恶化风险，市场情绪有所改善，带动铜价企稳回升。然而，8月密歇根大学消费者信心指数出现下滑，消费前景预期仍存不确定性，限制了铜价的上行空间。基本面呈现中性状态。上周上期所铜库存累积近5千吨至8.6万吨，保税区库存增加0.47万吨至8.07万吨，LME铜库存小幅去化至15.58万吨，COMEX铜库存累积至24.23万吨，当前全球铜显性库存总量高达56.5万吨。综合来看，内外宏观预期逐步落地或下修，加速市场情绪回归理性，加之终端需求表现偏弱，预计短期铜价将以承压整理为主。今日沪铜主力合约运行区间参考78500-79600元/吨。操作策略上，建议观望或进行区间操作。
国债期货：周五，国债期货市场继续走低。按收盘价计算，30年期主力合约下跌0.29%，10年期主力合约下跌0.05%，5年期主力合约下跌0.02%，2年期主力合约基本持平。对应现券方面，30年期国债活跃券收益率上行1.6bp至1.994%，10年期活跃券收益率上行1.3bp至1.745%，2年期活跃券收益率下行0.25bp至1.3975%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T和3T-TL分别变动0.034元、0.000元和0.19元。单边策略来看，期债延续弱势，长端品种表现更弱。虽然7月经济和金融数据全面不及预期，但债市仍延续下跌，市场信心偏弱是主要原因，或源于权益市场向好对债市资金的潜在分流效应。短期市场略偏逆风，建议继续观望，但基本面并不支持市场转熊，中期可等待明确的止跌信号。跨品种策略方面，利率曲线呈现短陡长平格局，可等待市场信心回暖后，寻找空短端(TF)多长端(TL)套利策略的介入时机。套保策略上，基差已回落至中性偏低水平，考虑到单边情绪仍偏弱，空头套保策略仍可参与。
股指期权：上个交易日，主要股指普遍上涨。上证综指上涨0.83%，深证成指上涨1.6%，创业板指上涨2.61%，科创50指数上涨1.43%，沪深300指数上涨0.7%，上证50指数上涨0.12%，中证500指数上涨2.16%，中证1000指数上涨2.02%，深证100ETF上涨1.44%。两市合计成交额为22446.12亿元，较前一交易日减少约345亿元。从行业表现看，申万一级行业中，综合、非银金融、电力设备涨幅居前；传媒、食品饮料、银行板块表现相对较弱。近期消息面表现积极，资金情绪热度得以延续，上周A股量能整体放大，三大股指集体创出今年以来新高。若宏观经济与上市公司盈利等基本面出现改善，市场则有较充足的上行空间，但基本面逻辑的兑现可能尚需时日，市场长期或以中枢逐步上移的震荡式走强为主，中期可继续以期权备兑组合增厚收益。短期而言，考虑到近期连续上涨亦使得股票市场绝对风险有所抬升，投资者可考虑少量叠加买入虚值看跌期权进行风险管理。对于关注全球资产配置的投资者而言，了解不同市场的波动特性有助于完善策略，例如部分专业交易者会借助如EBC外汇平台等工具来管理汇率风险或进行跨市场对冲。
铁矿石：近期市场信息方面，国际经贸会谈联合声明发布，相关关税“缓冲期”得以延长；国际会谈有进展但未达成协议；美国宣布扩大对部分金属进口的关税征收范围；央行发布二季度货币政策报告，强调将落实落细适度宽松的货币政策；今年1-7月全国固定资产投资增长1.6%，规模以上工业增加值增长6.3%；7月金融数据出炉，社融同比增长9%；美国7月PPI环比涨幅为2022年6月以来的最大值。海运方面，8月15日西澳至中国海运费为9.93美元/吨，巴西至中国海运费为24.75美元/吨，均有所下跌。供给端，最新一期全球铁矿石发运总量为3046.7万吨，环比微降。澳洲巴西发运总量为2530.3万吨，环比基本持平。同期中国主要港口到港量环比减少。需求端，最新调研数据显示，247家钢厂高炉开工率为83.59%，环比微降；钢厂盈利率为65.8%，环比下降2.60个百分点；日均铁水产量为240.66万吨，环比微增。库存方面，全国主要港口进口铁矿库存总量环比增加114.30万吨至14381.57万吨；日均疏港量环比增加10.35万吨。钢厂进口铁矿石库存总量环比增加123.06万吨。产业主线逻辑看，本周钢厂盈利率下滑，但日均铁水产量仍处高位，短期需求有较强韧性。不过，下游五大材表需继续下滑，库存延续累库态势，在高铁水背景下，下游能否有效承接存疑。供给方面发运相对平稳。综合来看，短期内铁水产量高位运行或对矿价有一定支撑，但下游需求已开始减弱，需关注铁水产量与钢材表需是否继续背离，同时港口库存亦开始显现累库风险。故铁矿石短期以震荡偏弱对待，需关注相关事件发酵情况。
沪铅：周五晚间沪铅呈现偏弱震荡格局。基本面来看，供应端，再生铅方面，废电瓶回收商维持低库存挺价出货，短期向上空间有限；再生铅企业生产持续承压，生产利润难有好转，短期开工率暂无明显变化，预计维持低位运行，多以保障长单为主。原生铅方面，进口加工费继续下滑，原料价格上涨，开工保持高位。需求端，终端对电池消费相对谨慎，整体下游缺乏较强的采购信心，多维持刚需采购，企业信心不强。总体而言，成本及供应端指引价格偏反弹，但仍需需求侧配合，预计短期以低位震荡为主。
沪锌：周五晚间沪锌走势偏弱震荡。宏观层面，国际关税政策调整叠加PPI数据影响降息预期，宏观情绪有所降温，市场关注下周央行年会表态。基本面看，原料方面，目前国产矿报价在3800-4000元区间但成交较少，受冶炼厂原料库存饱和影响，加工费或有下调空间；据调研，中下旬开工仍将处于高位，8月锌锭产量环比预计仍为增量。需求方面，当前下游锌加工企业新增订单不足，原料采购仅维持刚需，此外关联板块或有限产可能，后续需求仍有下滑空间，当前社会库存已进入连续累积状态。整体来看，宏观情绪降温，叠加现货表现不佳，预计锌价重心将有所回落。
镍不锈钢：宏观方面，国际谈判取得进展，地缘风险担忧下降，避险情绪或有走弱趋势。产业方面，目前纯镍过剩格局未改，矿端支撑依然偏强，但市场观望情绪渐起。镍铁价格存在支撑，但在需求负反馈下继续走强空间或有限。不锈钢方面，社会库存继续下降给予盘面一定支撑，但下游抵抗心态仍在。操作上，建议对镍和不锈钢进行区间操作。沪镍2509合约参考区间115000-125000元/吨。SS2510合约参考区间12500-13500元/吨。
螺纹钢：上周螺纹钢产量微降0.73万吨至220.45万吨，表观需求大幅下降20.85万吨至189.94万吨，厂库连续第二周增加，社库连续第五周增加，数据表现偏空。短期来看，受利润影响，螺纹钢产量小幅回落，同时上周受天气因素影响，需求表现不佳，库存回升，供需基本面矛盾有所加剧。建筑钢材供需矛盾继续显现，但成本端双焦震荡偏强，短期建筑钢材价格上有压力下有支撑，预计钢价或呈震荡偏弱走势。
热卷：上周热卷产量微增0.7万吨至315.59万吨，钢厂库存累积2.1万吨，社会库存下降1.26万吨，总库存表现为累积。目前现货市场需求仍然一般，下游采购端保持刚需但偏弱，投机需求尚可。贸易商库存压力不大，部分贸易商逢低采购，市场低价成交尚可，高价成交寥寥。成本端双焦震荡偏强，短期热卷价格或震荡偏弱。操作策略上，螺纹2510合约参考区间3150-3300元，热卷2510合约参考区间3350-3500元。
